Застосування теорії реальних опціонів для оцінювання вартості нематеріальних активів за умов невизначеності
Анотація
У сучасному бізнес-середовищі, для якого характерні швидкі зміни та невизначеність, нематеріальні активи відіграють ключову роль у формуванні конкурентних переваг та забезпеченні довготермінового успіху бізнесу. Водночас, оцінювання вартості нематеріальних активів є складним завданням, особливо за умов невизначеності, оскільки їх вартість часто залежить від майбутніх подій і можливостей, які важко передбачити. Встановлено, що традиційні методи оцінювання, такі як дисконтування грошових потоків DCF (англ. Discounted Cash Flow), не завжди адекватно враховують цю невизначеність та обмежують управлінську гнучкість. З'ясовано, що попри широке застосування традиційних методів оцінювання ефективності капіталовкладень, зокрема розрахунку чистої теперішньої вартості NPV (англ. Net Present Value), внутрішньої норми рентабельності IRR (англ. Internal Rate of Return) та терміну окупності, фокусування перелічених підходів на матеріальних активах та їх статичність унеможливлюють адекватне оцінювання майбутніх конкурентних переваг та управлінську гнучкість. Акцентовано увагу на тому, що теорія реальних опціонів ROV (англ. Real Options Valuation) пропонує альтернативний підхід, який враховує невизначеність та дає змогу оцінити вартість управлінської гнучкості, надаючи можливість адаптувати стратегії у відповідь на мінливі ринкові умови. Доведено, що теорія ROV особливо актуальна для оцінювання нематеріальних активів, таких як бренд, репутація компанії та лояльність клієнтів, які є ключовими факторами успіху в сучасному бізнес-середовищі. Досліджено той факт, що теорія ROV дає змогу враховувати різні сценарії розвитку подій та приймати більш обґрунтовані рішення щодо інвестицій в нематеріальні активи. Запропоновано методику оцінювання нематеріальних активів на підставі теорії ROV, який враховує можливі рішення на кожному етапі та дає змогу оцінити вартість опціонів на відтермінування, розширення та відмову. Оцінено вплив теорії ROV на процес прийняття рішень за умов невизначеності та обґрунтовано її переваги для оцінювання вартості нематеріальних активів. Охарактеризовано закономірності застосування теорії ROV в різних галузях та наведено приклади успішних рішень на підставі цієї теорії.
Завантаження
Посилання
Aralova, N. (2024). Development of methodology for evaluation of university and academic technologies in their transfer. International Scientific Technical Journal "Problems of Control and Informatics", 69(4), 98–107. https://doi.org/10.34229/1028-0979-2024-4-7
Barker, R., Lennard, A., Penman, S., & Teixeira, A. (2021). Accounting for intangible assets: suggested solutions. Accounting and Business Research, 52(6), 601–630. https://doi.org/10.1080/00014788.2021.1938963
Basyurkina, N., & Lyzogub, A. (2024). Model of making innovative investment decisions regarding the development of modern enterprises. Advances and Achievements in Science, 4(4), 646–660. https://doi.org/10.52058/3041-1254-2024-4(4)-646-660
Brennan, M. J., & Schwartz, E. S. (1985). Evaluating natural resource investments. Journal of business, 58(2), 135–157. URL: https://www.anderson.ucla.edu/documents/areas/fac/finance/24.pdf
Chandra, A., Nair, P. R., & Hartley, R. (2022). Multiple Volatility Real Options Approach to Investment Decisions Under Uncertainty. Decision Analysis, 19(4), 267–287. https://doi.org/10.1287/deca.2021.0449
Chi, T., Li, J., Trigeorgis, L., & Tsekrekos, A. E. (2019). Real options theory in international business. Journal of International Business Studies, 50(7), 1103–1133. https://doi.org/10.1057/S41267-019-00222-Y
Dubnytskyi, V. I., & Dekha, I. O. (2023). Formation of the Information and Digital Space is a Necessary Condition for the Digital Transformation of the Economy. Herald of the Economic Sciences of Ukraine, 2(45), 151–159. https://doi.org/10.37405/1729-7206.2023.2(45).151-159
Forrester Research. (2023). The Total Economic Impact™ Of Salesforce. URL: https://www.salesforce.com/eu/form/marketing/forrester-tei-study/
Interbrand. (2023). Best Global Brands 2023: Brand Valuation. URL: https://interbrand.com/
Kalach, H. M. (2020). Models of brand valuation in the conditions of business digitalization. Entrepreneurship and Trade, 27, 26–30. https://doi.org/10.36477/2522-1256-2020-27-04
Kozenkova, V. D. (2022). Intangible assets of the enterprise: assessment and modelling: a monograph. (A. L. Svidler, Ed.), 248. URL: https://dspace.dsau.dp.ua/handle/123456789/7942
McGrath, R. G., & Nerkar, A. (2004). Real options reasoning and a new look at the R&D investment strategies of pharmaceutical firms. Strategic management journal, 25(1), 1–21. https://doi.org/10.1002/smj.358
Myers, S. C. (1984). Finance theory and financial strategy. Interfaces, 14(1), 126–137. https://doi.org/10.1287/inte.14.1.126
Plikus, I. Y. (2021). Anti-crisis business management based on the value criterion in the digital economy. Social economy, 62, 88–97. https://doi.org/10.26565/2524-2547-2021-62-08
Prokhorenko, O. V., & Ustymenko, O. O. (2023). Determining the economic efficiency of outsourcing based on the provisions of systems theory. URL: https://repository.kpi.kharkov.ua/server/api/core/bitstreams/20568b52-8d0e-451d-a883-06178bef31b9/content
Shestakov, D. Y. (2019). The method of real options as a tool for evaluating projects with high uncertainty. Business Inform, 2, 102–108. https://doi.org/10.32983/2222-4459-2019-2-102-108
Smolarski, J., Wilner, N., & Vega, J. G. (2019). Dynamic transfer pricing under conditions of uncertainty – the use of real options. Journal of Accounting & Organizational Change, 15(4), 512–534. https://doi.org/10.1108/JAOC-08-2018-0083
Taleb, N. N. (2021). The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable (2nd ed.). Random House. URL: https://www.amazon.com/Black-Swan-Improbable-Robustness-Fragility/dp/081297381X
Teece, D. J. (2000). Managing intellectual capital: Organizational, strategic, and policy dimensions. Oxford University Press. URL: https://global.oup.com/academic/product/managing-intellectual-capital-9780198295426?cc=us&lang=en&
Terletska, V. O. (2021). Approaches and methods of assessing an innovative company. Management and Entrepreneurship in Ukraine: Stages of Formation and Problems of Development, 177–182. URL: https://ena.lpnu.ua/items/d0d5ca97-489e-49e3-96d8-265c1c152b6f
Umantsiv, H., Shushakova, I., Miniailo, O., Shcherbakova, T., & Khrustalova, V. (2023). Valuation of intangible assets in conditions of economic instability in Ukraine. Financial and credit activity problems of theory and practice, 3(50), 102–115. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.50.2023.4063
Yakovenko, Y., & Shaptala, R. (2024). Study of digital twins as the driving force of digital transformation and achieving the goals of sustainable development. Technology Audit and Production Reserves, 2(4(76)), 11–20. https://doi.org/10.15587/2706-5448.2024.301423
Yue, J., Williams, D. W., & Richard, A. H. (2020). A Real Options Reasoning Perspective on Uncertainty in Entrepreneurs Internationalization Decisions. Academy of Management Proceedings, 2020(1), article ID 13934. https://doi.org/10.5465/AMBPP.2020.13934
Zhuravlova, I. (2024). Paradigm of financial strategy in conditions of uncertainty. Economics and Society, 64. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-64-137
Zozulov, O., Globa, M., & Gnitetskyi, I. (2022). Brand audit: types, approaches, methodologies. Marketing and Digital Technologies, 6(2), 86–95. URL: https://ela.kpi.ua/server/api/core/bitstreams/ad694757-1772-4f7a-b7a3-72f89f9defab/content
